Горно-металлургическая монополия Рината Ахметова — группа “Метинвест” — вчера обратилась к держателям своих еврооблигаций на сумму в $500 млн с предложением о реструктуризации бумаг до ноября 2017 года. Изначально погашение бондов приходилось на 2015 год, пишет украинский Forbes.
Обращение “Метинвеста” к кредиторам с просьбой о реструктуризации долгов для рынка не стало неожиданностью. “Инвесторы уже ждали реструктуризацию. Слухи ходили где-то с лета, обсуждались только варианты реструктуризации. Возможно, СКМ сам не знал, что делать, потому что, с одной стороны, деньги есть, а с другой стороны, у них есть такое оправдание, как война. Часть активов заблокирована, повреждена или работает не на полную мощность”, — поясняет портфельный управляющий DCH Investment Management Иван Угляница.
Согласно документу, “Метинвест” предлагает держателям облигаций повысить ставку купона с 10,25% до 10,5%, с припейментом $200 на $1000. “Можно сказать, что это нормальное рыночное предложение. Дату они не затягивают, и купон практически тот же. Хотя у этих бумаг, возможно, недооценен операционный риск из-за военных действий”, — подчеркивает Угляница.
При этом компании еще предстоит выплатить финансовую задолженность в $936 млн в первом полугодии 2015 года и $373 млн во втором полугодии 2015 года. При таких финансовых обязательствах, по мнению аналитика ICU Александра Мартыненко, реструктуризация еврооблигаций 2015 года выглядит одним из немногих доступных решений.
В то же время, в “Метинвесте” не собираются отказываться от дивидендов. За первое полугодие выплаты акционерам (помимо Рината Ахметова это Вадим Новинский и Владимир Бойко) составили $250 млн, что всего на $34 млн меньше, чем в первом полугодии мирного 2013 года. Хотя компания могла направить больше средств на погашение своей задолженности. “Полностью отказавшись от выплаты дивидендов в 2014-15 гг., компания могла бы покрыть ожидаемые разрывы в ликвидности. Однако менеджмент пытается найти баланс интересов акционеров и кредиторов”, — говорит Роман Тополюк, аналитик Concorde Capital.
Но даже с таким подходом компании, вероятнее всего, удастся уговорить большинство инвесторов реструктуризировать свою задолженность. “Учитывая шаткость ситуации на востоке Украины, а также слабость глобального рынка стали, держатели облигаций заинтересованы в такой реструктуризации. Не исключено, что держатели облигаций в процессе переговоров попытаются улучшить условия обмена, в частности увеличить денежную составляющую, однако мы не ожидаем, что изменения будут кардинальными”, — считает Мартыненко.
При этом он подчеркивает, что “Метинвест” по-прежнему заинтересован в поддержании репутации серьезного заемщика на внешних рынках и, следовательно, должен будет придерживаться конструктивной позиции по обязательствам исходя из своих возможностей. Замечания и предложения держателей евробондов холдинг ждет до 21 ноября текущего года.