Кредиторы оплатят провалы “Нефтегаза”

Держатели евробондов компании, срок выплаты по которым наступил 30 сентября, склонны согласиться на условия реструктуризации задолженности, предложенные руководством НАК и согласованные с Кабмином. Однако это не решает основной проблемы госхолдинга — ошибочной модели управления, которая не учитывает принципы экономической целесообразности.

Группа кредиторов “Нефтегаза Украины” после переговоров в Лондоне с представителями НАК о реструктуризации займа на $500 млн. со сроком погашения 30 сентября с.г. согласилась на условия обмена еврооблигаций. Об этом сообщил партнер консалтинговой фирмы Aequi-Libria Карл Филипп Томас. Он представляет интересы так называемой оппозиционной группы инвесторов, которые ранее выступали против реструктуризации.

Однако теперь они готовы изменить свою точку зрения на противоположную в ходе голосования по условиям реструктуризации, запланированного на 19 октября 2009 г. Впрочем, как отмечается в заявлении компании Corlblow, примкнувшей к противникам реструктуризации, “предлагаемые “Нефтегазом” условия пока не являются оптимальными для держателей, однако реально отражают текущую финансовую ситуацию” в НАК.

Положительным сигналом для Corlblow стала выплата украинским госхолдингом 30 сентября в полном объеме полугодового купона по евробондам, что “свидетельствует о желании компании выполнить обязательства перед кредиторами, несмотря на сложные экономические условия”. С учетом ставки купона 8,125% годовых и полугодового срока выплаты купонный платеж составил около $20,3 млн.

“Основной капитал остается предметом согласования обмена 100% бондов на новые ценные бумаги также в долларах с купоном 9,5% со сроком выплаты в сентябре 2014 г. и с преимуществом абсолютной и безоговорочной суверенной гарантии правительства Украины. “Нефтегаз” остается на позиции: лучший путь для держателей еврооблигаций — тщательно рассмотреть условия предложения”, — отмечается в сообщении пресс-центра госхолдинга. При этом, согласно предложению НАК, держатели, согласившиеся на реструктуризацию до 8 октября, смогут обменять 100% долга, а на втором этапе реструктуризации (до 15 октября) обмен будет осуществляться с коэффициентом 0,95.

Пока держатели евробондов “Нефтегаза” готовятся к итоговому голосованию, международное агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный и краткосрочный рейтинги НАК до уровня ограниченного дефолта.

Fitch уточняет, что оба рейтинга поставлены на пересмотр в ожидании дальнейшего развития событий. “Ожидаемый рейтинг новых облигаций, вероятно, будет ориентирован на уровень суверена, тогда как рейтинг старых бумаг будет отозван. Самая ранняя дата, когда реструктуризация может быть завершена, — 19 октября этого года”, — говорится в сообщении Fitch.

Петр Гришин, кредитный аналитик ИК “Ренессанс Капитал”, в комментарии отметил, что поскольку в своей деятельности рейтинговые агентства руководствуются своими внутренними правилами, то они не дают информации рынку, которой можно было бы руководствоваться при принятии решений о перспективности тех или иных компаний. “Рейтинговые агентства никому не интересны, на них никто не смотрит, они работают по инерции”,— сказал господин Гришин.
Говоря о перспективах евробондов “Нефтегаза”, аналитик обратил внимание, что они гарантируются государством и, по его прогнозам, будут торговаться с небольшой премией к государственным бондам Украины. “Без госгарантий реструктуризация не сработала бы. “Нефтегаз” сам по себе не может существовать, без господдержки. Во-первых, потому что существует потребность в компенсации заниженных внутренних тарифов на газ. Во-вторых, есть проблемы со сбором платежей от потребителей”,— отметил господин Гришин.

Кроме того, он также обратил внимание, что продолжает существовать гигантская дыра в оборотном капитале НАК (в 2009 г.— около $5 млрд.), вызванная невыгодными условиями контрактов между “Нефтегазом” и “Газпромом” на поставку и транзит газа. “Технологические проблемы “Газпрома”, связанные с обеспечением экспортных контрактов, по непонятным причинам взяла на себя украинская компания, которая должна приобретать летом газ для закачки в подземные хранилища. А этот газ идет европейским контрагентам “Газпрома” в зимнее время. При разделении контрактов на поставку и транзит газа руководство “Нефтегаза” элегантно пошло на уступки “Газпрому”, а украинское правительство почему-то его поддержало”, — сказал господин Гришин.

Представитель президента Украины по международным вопросам энергетической безопасности Богдан Соколовский считает, что НАК “Нефтегаз Украины” как госкомпания не в состоянии самостоятельно выполнять абсолютно весь спектр своих функциональных обязанностей, потому что “есть регламенты, которые задаются владельцем компании”, а “владельцем компании является украинское государство, украинское правительство непосредственно”. “Чрезвычайную сложность” финансовой ситуации НАК господин Соколовский объясняет кризисом в мировой и украинской экономике, а также невыгодными действующими контрактами с “Газпромом”. Однако он уверен, что термин “дефолт” в отношении “Нефтегаза” использовать нецелесообразно.

Владимир Омельченко, эксперт по энергетическим вопросам Центра Разумкова, считает, что “Нефтегаз Украины” является вообще уникальной компанией в мире. “Несмотря на то что Украина практически является монополистом по транзиту российского природного газа в Европу, возникла парадоксальная ситуация, что этот монополист почему-то всегда имеет долги. Думаю, основная проблема НАК — не финансовая. Финансовая проблема — это уже следствие неправильно выработанной модели самого развития “Нефтегаза”. “Нефтегаз” никогда не занимался бизнесом. Это была структура по выполнению специальных функций, все финансовые потоки все время концентрировались властными структурами и перераспределялись в интересах тех или иных групп, которые в то время находились при власти”,— отмечает господин Омельченко. Он также полагает, что украинское государство “не может себе позволить такую роскошь — допустить дефолт самого большого предприятия в Украине”. “Если это произойдет, то фактически и само государство окажется в преддефолтной ситуации. Безусловно, это отразится и на кредитных рейтингах страны, и на общей макроэкономической ситуации. Я думаю, в любом случае украинское государство на сегодняшний день, наверное, не допустит того, чтобы это произошло”, — подытожил эксперт.

Светлана ДОЛИНЧУК