Развивающиеся рынки ожидает кризис рефинансирования

Компании emerging markets могут столкнуться с недостаточностью капитала на кредитно-денежных рынках на фоне рецессии, пишет газета The Wall Street Journal.

Значительному количеству предприятий в развивающихся странах потребуется рефинансирование задолженности в течение 2009 года, однако эта задача представляется почти невыполнимой в сложившихся условиях, отмечается в статье.

По оценкам JP Morgan Chase and Co., таким компаниям необходимо рефинансировать более 200 млрд. долларов внешнего долга. Лидерами по объемам задолженности являются Россия, Турция, Мексика, Южная Корея и Объединенные Арабские Эмираты. Однако с сентября прошлого года международные рынки капитала фактически закрыты для заемщиков из этих стран — им приходится привлекать средства из внутренних источников или полагаться на собственные запасы ликвидности. Как вариант, можно попробовать договориться с кредиторами, обратиться за помощью к государству или же, когда все меры будут исчерпаны, решиться на дефолт.

Аналитики JPMorgan отмечают значительный рост числа дефолтов и технических дефолтов (нарушение условий кредитных соглашений в терминологии JPMorgan) у организаций emerging markets, преимущественно в странах Латинской Америки. Список потенциальных жертв технического дефолта в 2009 году включает 17 компаний в развивающихся странах.

Еще одним признаком ухудшения кредитоспособности заемщиков является снижение их кредитных рейтингов. Так, кредитное агентство Fitch Ratings в четвертом квартале 2008 года урезало рейтинги 88 компаний emerging markets, что является максимальным результатом за 7 лет.

Даже если климат на кредитно-денежных рынках потеплеет в обозримом будущем, компаниям emerging markets предстоит жесткая конкуренция за внимание инвесторов.

Ситуация на рынках корпоративных бондов emerging markets также не внушает оптимизма. Спред между доходностью облигаций компаний из развивающихся стран и госбумаг США увеличился с 2 процентных пунктов в конце августа прошлого года до 9 процентных пунктов на данный момент. Для отдельных стран эта разница еще значительнее: премия по облигациям российских компаний по отношению к US Treasuries превышает 11 процентных пунктов.

Другими словами, стоимость кредитования обескураживает участников рынка. Рефинансирование задолженности за счет источников за пределами emerging markets осложняется еще и колебаниями валютных курсов: выручка компаний считается в нацвалюте, а кредиты они берут в долларах или евро.

Наибольшую уязвимость эксперты отмечают в России, Казахстане и Украине, где компании не стеснялись пользоваться заемными средствами, пока рынки росли и ситуация выглядела стабильной.

Российским компаниям предстоит пережить “тройной удар”: дефицит кредитных средств в мире, проблемы банковской системы России и обвал нефтяных цен, заявил глава отдела кредитования emerging markets банка UBS в Лондоне Эрик Джайявеера.

Для всех компаний, кроме наиболее стабильных и перспективных, остается единственный выход — госпомощь, уверен Макс Вольман из Aberdeen Asset Managers в Лондоне. Он добавил, что правительство России недавно опубликовало перечень из 295 компаний, имеющих стратегическую важность и системообразующее значение. “Если вы не попали в этот список, готовьтесь к худшему”, — резюмировал эксперт.