На российском фондовом рынке — идеальный шторм

Российский фондовый и валютный рынки пережили за последние дни “идеальный шторм” — уникальное стечение неблагоприятных обстоятельств, однако фундаментально остаются привлекательными, считает глава аналитического управления “Ренессанс Капитала” Роланд Нэш.

“Рынок акций в последние недели подвергся ударам “идеального шторма”. С пика до нижней точки падение рынок потерял 33%, или примерно 350 млрд долларов. Даже рубль, один из самых фундаментально поддерживаемых активов, подвергся распродаже в пятницу и понедельник. Ужасная ситуация в Грузии делает любой спрос на рынке спекулятивным, однако на нынешнем уровне и акции, и рубль выглядят перепроданными и готовы “отскочить” наверх”, — говорится в аналитической записке Нэша.

“Доверию к России действительно нанесен сильный удар, и, на фоне глобального падения, на его восстановление может потребоваться много времени. Но, в конечном счете, фундаментальные показатели одержат верх, а они продолжают выглядеть гораздо радужнее, чем их оценивает фондовый рынок”, — считает аналитик.

Свои тезисы Нэш иллюстрирует сравнительным анализом индекса РТС и состояния российской экономики в 2006 и 2008 годах. Он напоминает, что в последний раз фондовый рынок РФ торговался на уровнях 1650 по индексу РТС в ноябре 2006 года, однако тогда нефть стоила не 115 долларов, а 58 долларов за баррель, рейтинг России по шкале Moody's был на одну ступень ниже, а экономика в долларовом исчислении была более чем на 40% ниже прогнозного уровня 2008 года.

По оценке “Ренессанса”, потенциал роста акций “ЛУКОЙЛа” до уровня справедливой стоимости составляет 76%, “Газпрома” — 88%, Сбербанка РФ — 64%, в среднем по металлургическому и горнодобывающему секторам — 60%. Большой апсайд аналитики “Ренессанса” видят и в акциях телекомов (МТС), ритейла (”Магнит”), девелопмента (AFI Development).

Макроэкономическая ситуация в России, несмотря ни на что, остается благоприятной, считает Нэш. “Несмотря на отток на фондовом и валютном рынках и всю ужасную прессу, окружающую ситуацию с ВР, иностранные компании продолжают увеличивать прямые инвестиции в Россию. Этот показатель в первом квартале составил максимальные за всю историю 18 млрд долларов, и по итогам года должен стать рекордным. Внутренние инвестиции также быстро растут — несмотря на неожиданное падение темпов в июне, за полугодие они выросли на 15%”, — отмечается в записке.

Несмотря на переход от ежемесячного к ежеквартальному взиманию НДС, профицит федерального бюджета остался на высоком уровне и составляет по итогам полугодия 7%, обращает внимание Нэш. Кроме того, на рекордно низком уровне находится безработица, а реальные доходы населения, несмотря на высокие темпы инфляции, продолжают быстро расти.

Даже в негативных на первый взгляд факторах — таких, как падение цены на нефть в последние недели — главный аналитик “Ренессанса” видит плюсы. “Снижение положительного сальдо торгового баланса и цены на нефть частично снимет напряжение с перегретой экономики. В среднесрочном плане рост российской экономики выглядит более устойчивым при цене на нефть на уровне 100 долларов, а не 150 долларов”, — считает Нэш.

“Доверие к России за последний месяц повернулось на 180 градусов, но большинство фундаментальных показателей не изменились. Любой сигнал к снижению потока плохих новостей, скорее всего, приведет к серьезному “отскоку” рынка”, — резюмирует аналитик.